Dr. Bolsa

Es Dubai sólo un susto o la primera alarma de la “Mega-Gran Depresión”?

Prophet — Thu, 03 Dec 2009 16:41:59 +0000

Los mercados financieros no están para bromas. La crisis que se ha producido en Dubai, por el riesgo de impago, lo ha puesto claramente de manifiesto. Después de capítulos como el colapso de Bear Stearns, la caída de Lehman Brothers o la estafa de Bernard L. Madoff, los inversores salen despavoridos de cualquier activo que tenga la más mínima pinta de problemático. A partir de ahora, la deuda pública, aquella que siempre ha transmitido más seguridad a los actores del mercado financiero, también estará en entredicho ante la posibilidad de que los problemas del emirato árabe, uno de los siete que integran los Emiratos Árabes Unidos, se extiendan a otros países.

“Se demuestra que hasta los más grandes pueden caer si invierten desaforadamente. Dubai ha sido el rey midas de los mercados en los últimos años”, asegura Manuel Romera, director del sector financiero del IE Business School. Por eso, añade, “los inversores tienen que diferenciar bien entre fiabilidad y rentabilidad a la hora de depositar su dinero”.

Para Mauro Guillén, director del Instituto Lauder de Wharton, “el problema es que puede haber un efecto dominó, es decir, que los mercados empiecen a sospechar que otros países también pueden tener problemas. Yo creo que mientras los tipos de interés sean bajos, no va a pasar mucho. Pero cuando suban, van a producirse varias crisis soberanas”.

Todo este percance financiero se originó el pasado miércoles 25 de noviembre. Nakheel, la principal constructora de Dubai propiedad del holding estatal, Dubai World, envió una carta a los propietarios de sus emisiones de bonos anunciando una moratoria del pago de 3.500 millones de dólares (2.334 millones de euros), prevista para mayo de 2010. El pánico se extendió en el mercado ante el temor de que una compañía estatal de los Emiratos Árabes Unidos pueda presentar impago ante sus inversores.

El problema de Dubai radica en el sobreendeudamiento en el que ha incurrido para financiar su crecimiento. El emirato ha tratado de convertirse en el Mónaco árabe a toda velocidad sin importar el dinero que hubiera que pedir prestado. El capital generado por los elevados precios del petróleo durante 2007 y 2008 sustentó en buena parte la frenética actividad de construcción de rascacielos, resorts y centros comerciales que competían entre sí en tamaño y lujo.

Ahora, la caída del precio del crudo, que ha pasado de 150 dólares por barril en julio de 2008 a los 77 actuales, en el caso del Brent, que incluso llegó a situarse en 36 dólares por barril en diciembre del año pasado, y la crisis financiera han provocado que todo lo que eran grandes proyecciones y un futuro esplendoroso, haya quedado en empresas en quiebra y muchas dudas respecto a la sostenibilidad del proyecto.

Muchas dudas

¿Supone esto la caída de Dubai? ¿Qué efecto tendrá esta crisis en el resto del mundo? ¿Provocará un nuevo colapso del sistema financiero como lo hizo la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008? ¿Ha pinchado Dubai la presunta burbuja de la deuda pública que se ha originado entre 2008 y 2009 con los planes de los Estados para salvar al sistema financiero? Éstas eran algunas de las preguntas que se hicieron los inversores durante los días posteriores a la crisis de Dubai.

El primer gran punto de consenso de los expertos del sector financiero sobre la crisis del emirato árabe es que no debería tener importancia más allá de la región. La escasa influencia financiera a nivel internacional del emirato resta importancia a la tensión que creó la noticia de que Dubai era incapaz de hacer frente a sus deudas.

De hecho, el conglomerado estatal Dubai World cuenta con una deuda estimada de 80.000 millones de dólares (53.000 millones de euros), frente a los 619.000 millones de dólares (412.832 millones de euros) que debía Lehman Brothers en el momento de su quiebra, y que provocaron la mayor crisis financiera desde el crack del 29.

“Dubai es un agente económico demasiado pequeño para provocar un vuelco en los mercados por ahora. El asunto está provocando un impacto, pero no tiene sentido que esto vaya a servir de detonante para un vuelco real”, señalan en un comentario de mercado el equipo de estrategias de Saxo Bank, el banco de inversión danés.

Otro indicador de que Dubai está lejos de ser un Lehman es que el emirato de Abu Dhabi, propietario del mayor fondo soberano de Emiratos Árabes Unidos, tiene dinero para hacer frente a los compromisos financieros de Dubai y evitar así la crisis de confianza que generaría un default (quiebra) para la región. Además, aunque los peores augurios se cumplieran, la presión política internacional sería una potente palanca que forzaría a las autoridades de Emiratos Árabes Unidos a atender sus compromisos financieros.

Aun así, los inversores siguen presos de las dudas después de que el Gobierno de Dubai negara cualquier responsabilidad en las deudas de Dubai World y asegurase que los acreedores de la citada compañía deberían asumir sus decisiones.

“La compañía recibió fondos en función de sus proyectos, no de las garantías estatales”, declaró a los medios Abdulrahman al-Saleh, responsable de Finanzas del emirato. Y añadió: “Los acreedores deben asumir parte de la responsabilidad de sus decisiones de prestar a las empresas (…) pensaron que Dubai World es parte del Gobierno, lo cual no es correcto”.

Puestos a barajar, los expertos de Exane BNP Paribas, la división de análisis del banco frances, advierten en un informe dos posibles escenarios sobre el impacto que podría tener para los mercados la crisis en Dubai. El primero, que quede en un problema local, como pasó con Islandia en 2008, cuando tuvo que nacionalizar a los mayores bancos del país: “En este caso, los perjuicios para los mercados serían limitados”, aseguran desde la entidad francesa. Peores consecuencias tendría que los problemas de Dubai se extendieran al resto de la región. “Si fuera así, las bolsas recorrerán un largo camino a la baja”, añaden en un comentario de mercado.

¿Burbuja en la deuda pública?

Pero por encima de los quebraderos de cabeza que pudiera crear una crisis financiera en Oriente Medio, el verdadero peligro para los mercados financieros está en las macroemisiones de deuda pública con la que los Estados han tratado de aliviar la crisis financiera. Por un lado, los expertos temen el efecto que tendrá una subida de tipos en las carteras repletas de bonos estatales de los bancos.

Por el otro, los inversores recelan de las retiradas de las ayudas al sector financiero, que ya tienen fecha de caducidad, ante la posibilidad de que las entidades sean incapaces de prestar dinero sin el respaldo de los bancos centrales. Los bancos griegos son un ejemplo: durante las últimas semanas se han desplomado en bolsa debido a la fragilidad que les supondría tener que devolver las ayudas al Banco Central Europeo (BCE).

Por si fuera poco, la crisis de Dubai hace que los inversores se planteen la posibilidad de que otros países protagonicen los mismos problemas que los emiratos. Prueba de ello es que los CDS, los derivados de créditos que contratan los inversores para cubrir sus carteras ante la posibilidad de impago de deuda de países y empresas, se dispararon durante las dos jornadas posteriores a la crisis de Dubai.

“Esto demuestra que la deuda pública no es tan segura como la gente cree”, explica Romera. “Los grandes déficits públicos financiados con emisiones de deuda no pueden ser eternos. Está bien que el Estado salga en defensa del sector privado, pero no tan desaforadamente como en el último año”, añade.

Entre los países sobre los que los inversores demostraron más desconfianza se encuentran Reino Unido, Japón, Francia y Suiza. Por encima de ellos están Grecia e Irlanda, que para el mercado tienen riesgos de impago similares a los del emirato de Abu Dhabi. “Algunos países emergentes con elevado endeudamiento, y otros desarrollados, como Grecia, Italia e incluso Reino Unido, podrían verse afectados por problemas como el de Dubai”, asegura Guillén.

Otra de las consecuencias que podría tener la crisis de Dubai, si finalmente se confirma que el emirato es incapaz de asumir sus deudas, sería el impacto que tendría en las cuentas de un sector financiero que no levanta cabeza desde que estalló la crisis de las hipotecas basura a mediados de 2007. Un informe de Credit Suisse calcula que las entidades financieras de Europa podrían perder 5.000 millones de euros (7.500 millones de dólares) por su exposición a Dubai, algo que les supondría elevar las provisiones de 2010 en un 5%. Los analistas de la entidad suiza estiman además que el país más afectado por una crisis de la deuda en Emiratos Árabes Unidos sería Reino Unido, con 50.000 millones de dólares (33.350 millones de euros) de préstamos en la región.

Inquietud en la City

Movidas por deseos de expansión, las entidades de Reino Unido se auparon a los primeros puestos del ránking internacional de prestamistas de los emiratos árabes. El gigante HSBC, con 11.300 millones de euros (16.932 millones de dólares) es el banco que más dinero ha prestado a esta región, según un informe de la Asociación Bancaria de los Emiratos Árabes Unidos (Emirates Banks Association).

Sin embargo, quien por el momento está siendo más castigado en bolsa es Lloyd’s, debido a su mayor exposición a Dubai. Aunque la entidad presidida por Victor Blank ha concedido menos préstamos que HSBC a los emiratos, la mayoría de los 1.043 millones de euros (1.563 millones de dólares) que tiene comprometidos se concentran en el epicentro del problema, es decir, en Dubai.

Otras entidades prestamistas de la región son las británicas Standard Chartered, con 5.156 millones de euros (7.725 millones de dólares) y Barclays, con 2.373 millones de euros (3.555 millones de dólares), la holandesa ABN Amro, que ha prestado cerca de 1.490 millones de euros (2.233 millones de dólares) o las francesas BNP Paribas y Calyon, que juntas suman 1.272,5 millones de euros (1.907 millones de dólares).

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Argentina Vuelve! Canje de bonos: El país da un paso para su vuelta al ruedo internacional

Prophet — Thu, 19 Nov 2009 11:55:06 +0000

La imagen a finales de 2001 del ex presidente Fernando de la Rúa subiendo a un helicóptero en el techo de la Casa Rosada para abandonar el poder parece algo muy lejano. Pero han pasado tan solo ocho años desde que se produjo la peor crisis económica y social de Argentina, marcada por el corralito aplicado a los depósitos bancarios y la cesación de pagos de los compromisos financieros del país. Es decir, la entrada en default.

Recién en 2005 el entonces presidente Néstor Kirchner y su ministro de economía, Roberto Lavagna, abrieron un canje de bonos para los acreedores locales y extranjeros que tenían en sus manos papeles sin fecha de pago. En esa oportunidad se ofreció un canje sobre el monto vencido -que llegaba a los 81.835 millones de dólares-, por nuevos bonos pero con una quita del 65%.

El escándalo no tardó en llegar: argentinos, italianos, japoneses, estadounidenses –entre otros bonistas o holdouts- se negaban a perder ese dinero. Pero ante una obstinada posición del Gobierno argentino, finalmente el 76% de los bonistas aceptó la propuesta. El resto se dividió entre los que encararon juicios internacionales y los que decidieron esperar.

Cuatro años después de aquel canje, la primera mandataria Cristina Fernández de Kirchner –esposa de Néstor- y Armando Boudou, ministro de Economía, anunciaron a finales de octubre la reapertura del canje de deuda para los restantes 20.000 millones de dólares que aún quedan en default. En realidad llegaría a los 30.600 millones si se incluyen los intereses no pagados y otros conceptos por mora.

Dudas y certezas

Para poder llevar a cabo la reapertura del canje de deuda, el Gobierno de Kirchner envió un proyecto al Congreso para suspender la llamada “Ley cerrojo”, que impedía volver a negociar con los bonistas. En la Cámara de Diputados ya se le dio media sanción y ahora se espera la aprobación en el Senado.

Mientras tanto, falta saber algunos detalles, como el monto final del descuento que se hará sobre los bonos en default o los plazos que tendrán los nuevos papeles. Boudou se ha mostrado optimista en sus declaraciones a los medios sobre la aceptación del proyecto y cree que por lo menos un 60% se plegará a la propuesta.

Para Diego Katzman, profesor de finanzas del MBA de la Universidad Mythos, es factible que el canje de bonos “llegue a concretarse. El objetivo es cambiar bonos en default por bonos performing –con cumplimiento regular- que sean más líquidos. La letra pequeña está por definirse, pero independientemente de eso los resultados pueden ser favorables”.

En esto coincide el Lic. Aldo Abram, director Ejecutivo del CIIMA, el Centro de Investigaciones de Instituciones y Mercados de Argentina que depende del instituto universitario ESEADE: “Es muy probable que el nivel de aceptación supere el 60% e incluso el 70%. Los bonistas que no participaron del canje de 2005 han comprobado, a estas alturas, que la Argentina no tiene ninguna voluntad de cumplir con sus compromisos. Además, la vía judicial se ha demostrado absolutamente ineficaz para el cobro de los pasivos impagos. Por lo tanto, es mejor tener un papel que tiene valor de mercado, paga intereses y amortización, antes que nada”.

En la actualidad, unos U$S 4500 millones de los más de U$S 30.000 millones en cesación de pagos están en manos de bonistas que tienen demandas contra el país. En Estados Unidos se encuentran vigentes al menos 163 demandas contra Argentina. Si bien por ahora no han logrado avanzar ni obtener embargos sobre fondos del país del tango, algunos grupos de holdouts y de fondos buitres (aquellos que compran deudas baratas para buscar cobrarlas en la justicia a mejores precios) dijeron en los últimos días que no cederán ante quitas menores a las de 2005.

El Lic. Cristian Alonso, asistente de investigación del Área de Economía del IAE (Universidad Austral) advierte que, en todo caso, el tema “es complejo, porque varias asociaciones de bonistas han recurrido a la justicia y al CIADI -Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones- y están a la espera de que los tribunales se pronuncien Hay que tener en cuenta que los tenedores de bonos que no aceptaron el canje de 2005, no aceptarán el nuevo -que implica peores condiciones- a menos que consideren que ésta sí ya es la última oportunidad de recuperar algo”.

Los más de 30.000 millones de dólares que Argentina dejó de pagar a partir de 2001 a los bonistas forman parte de una abultada deuda del país que hoy asciende a 149.800 millones de dólares. “La deuda argentina es una pesada carga, y lo será aún más a futuro teniendo en cuenta que los intereses que hoy devenga, y hay que pagar año a año, son sustancialmente inferiores a lo que tendría que pagar en caso de salir al mercado de capitales”, señala Martínez, de la UP.

Frente a otros países de la región, Argentina es una de las peores posicionadas en cuanto al tratamiento de su deuda y la posibilidad de mejorar su imagen en el exterior. “El problema argentino es la falta de credibilidad y la irresponsabilidad en el manejo de las cuentas fiscales. Brasil tiene un nivel de deuda superior, pero con un buen manejo de las finanzas públicas esto no es un problema”, detalla Alonso, del IAE.

Raúl Ochoa, director de la maestría en Relaciones Comerciales Internacionales de la Universidad Nacional de Tres de Febrero (UNTREF), confirma que para la mayoría de los países de la región la situación de la deuda “ha mejorado sustancialmente. Además de Brasil, que tiene más reservas que deuda externa, Chile también es un acreedor neto que ha creado un fondo soberano por 28.000 millones de dólares para evitar la apreciación de su moneda. Perú y Colombia también están en situación favorable. El excelente crecimiento de los años 2003-2008 le ha permitido a los países vecinos superar la crisis internacional sin demasiados sofocones”.

Club de París y FMI

Unos 7.748 millones de dólares son los que reclama el Club de París desde 2001, cuando se terminó la convertibilidad, es decir la paridad del peso argentino y el dólar 1 a 1. Los principales acreedores son Alemania, Estados Unidos, España, Holanda, Italia y Japón.

“Sin duda, refinanciar la deuda del Club de París y mejorar la relación con el FMI (Fondo Monetario Internacional) daría un gran impulso a los mercados y a la economía argentina. Para poder “arreglar”, lo único que se necesita es normalizar la relación con el FMI. El problema es que parece difícil que ese organismo pueda cumplir con las condiciones de monitorear la economía argentina en el marco del “Capítulo IV”. Los datos que le pueda proveer el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), hoy, están en su mayoría distorsionados y no parece que esto tenga una solución a corto plazo”, explica Abram, del CIIMA ESEADE.

El famoso “Capítulo IV” consiste en la revisión de cuentas de la economía argentina, algo que el país no le permite al FMI desde 2006. Eso incluye los datos del INDEC, que cuenta con la constante intervención del ministro de Comercio Interior, Guillermo Moreno.

Además, las gestiones con el Club de París y con el FMI son clave para pertenecer al G20: los países miembro deben someterse a las auditorías del FMI. “Hay que dejar de dar vueltas y arreglar con el Club de París”, remarca Alonso, del IAE-. “Y hay que acabar con esa ridiculez de no permitir las auditorías del FMI. Todos los países del mundo son auditados. Es importante que exista una institución global que revise el estado de las economías para prevenir los desequilibrios y provea su visión única”, añade.

El Gobierno argentino ya firmó una carta de intención con los bancos Barclays, Citi y Deutsche para que encabecen la transacción con los bonistas. Además de cambiar los paleles en default por otros nuevos, se realizará una nueva emisión de bonos, parte en dólares y parte en pesos, que deberán aceptar los bonistas y pagarlos en efectivo. De esta forma, la administración de Kirchner recibiría fondos frescos por al menos 1.000 millones de dólares. Todavía no se saben los montos y los plazos que tendrán.

Ahora Kirchner y Boudou esperan que se terminen los trámites en el Congreso y en el exterior para poder efectivizar la reapertura del canje. El objetivo de fondo es bajar el costo del crédito en el exterior -que tiene tasas del 12% anual-; facilitarle a las empresas privadas la emisión de deuda y la llegada a mejores créditos en los mercados internacionales; propiciar la llegada de nuevas inversiones; y mejorar la imagen del país ante un pasado que todavía pesa en el imaginario internacional. ¿Pero podrá hacerlo?

“Cerrar este episodio de la deuda en default es un buen paso en el sentido de no estar totalmente aislado del mercado de deuda voluntario, indispensable tanto para el sector público como para empresas privadas”, dice Ochoa, de la UNTREF. De hecho, las empresas argentinas no emiten deuda en el exterior desde 2007.

Si el canje cuenta con buena aceptación, explica Aldo Abram, del CIIMA ESEADE, “veremos que la Argentina tendrá posibilidad de colocar bonos; aunque no en forma masiva, pero eso es mejor que el nulo crédito que tenemos hoy. Respecto de la tasa de interés, si los actuales excesos de liquidez internacional continúan, esto puede tentar a los inversores a colocar en papeles de alto riesgo, como los argentinos, a tasas que ronden el 10%. No cabe duda que un canje exitoso implicará un mayor flujo de capitales y menor percepción de riesgo, con un efecto positivo sobre la demanda interna”.

Sin embargo, además del tema de la deuda, Argentina tiene muchas cuentas pendientes por solucionar: “El clima anti inversiones no mejorará aún cuando el canje llegue a concretarse, a menos que haya decisión política al respecto”, advierte Conrado Martínez, de la UP.

Raúl Ochoa, de la UNTREF, cree que es difícil que lleguen nuevas inversiones genuinas porque “tienen que ver con el clima de negocios y sus perspectivas y en ese sentido pesan muy negativamente el conflicto (del Gobierno) con el (sector) agro, las restricciones a las importaciones, la captura (o estatización) de los fondos de las AFJP (jubilaciones), los insólitos subsidios a las tarifas y a los combustibles, etc. Todo eso hace muy difícil para un CEO de una filial argentina defender por qué conviene invertir en el país”.

En cuanto a lo que Argentina puede esperar de todo esto, Cristián Alonso, del IAE, vuelve al caso de Brasil: “la reapertura del canje le permitirá a la Argentina volver al mercado de crédito internacional. Pero de ahí a pensar que se podrá obtener financiamiento con tasas de 1 dígito suena a demasiado. Brasil con su solidez y la imagen que le ha vendido al mundo paga tasas de entre el 6% y el 7%. Para que nosotros lleguemos a ese nivel el Gobierno debería trabajar para recrear la confianza”.

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Una fábula para comprender qué es realmente el dinero

Prophet — Thu, 19 Nov 2009 11:24:48 +0000

La Isla de Los Marineros Naufragados: El Mito del Dinero

por Louis Even

1. Salvados del naufragio

Una explosión ha destruido su barco. Cada uno se agarra a las primeras piezas flotantes que logra alcanzar. Cinco consiguen reunirse sobre unos restos del naufragio que quedan a merced de las olas. De los otros compañeros de viaje, ninguna noticia.

Hace horas, largas horas, que miran al horizonte: ¿algún barco podría socorrerlos? ¿Encallara su balsa en alguna playa hospitalaria?

De repente se oye un grito: ¡Tierra! ¡Tierra allá, vean! ¡Justo en la dirección en la cual nos empujan las olas!

Y a medida que se dibuja, en efecto, la línea de una orilla, las caras se despejan. Ellos son cinco:

Francisco, carpintero grande y vigoroso, es quien primero gritó ¡Tierra!

Pablo, cultivador; es el que ustedes ven arrodillado a la izquierda, una mano al suelo y la otra agarrada a la estaca de la balsa.

Jaime, especializado en la cría de animales: es el hombre con pantalones rayados quien, arrodillado al suelo, mira en la dirección indicada.

Enrique, agrónomo y horticultor, algo corpulento, está sentado sobre una maleta salvada del naufragio.

Tomás, geólogo, es el tipo que está de pie detrás, con una mano sobre la espalda del carpintero.

2. Una isla providencial

Volver a poner los pies sobre una tierra firme, esto es para nuestros hombres un retorno a la vida.

Una vez secados, recalentados, su primer objetivo es el de conocer esta isla en la cual han sido arrojados, lejos de la civilización. A la cual ellos bautizan “La Isla de los Náufragos”.

Una rápida visita de la isla colma sus esperanzas. La isla no es un árido desierto. Ellos son, por cierto, los únicos hombres que la habitan actualmente. Pero otros han debido vivir aquí antes que ellos, a juzgar por los residuos de rebaños medio salvajes que han encontrado aquí y allá. Jaime, el ganadero, afirma que podrá mejorarlos y sacar un buen rendimiento de ellos.

En cuanto al suelo de la isla, Pablo lo encuentra en gran parte adecuado para el cultivo.

Enrique ha descubierto árboles frutales, de los cuales espera poder sacar gran provecho.

Francisco ha notado sobretodo bellas extensiones forestales, ricas en maderas de toda especie: será un juego cortar árboles y construir casas para la pequeña colonia.

En cuanto a Tomás, el geólogo, lo que le ha interesado, es la parte más rocosa de la isla. Ha notado allí varios signos indicando un subsuelo rico en minerales. A pesar de la ausencia de herramientas perfeccionadas, Tomás se cree con bastante iniciativa y astucia para transformar el mineral en metales útiles.

Así pues cada uno podrá entregarse a sus ocupaciones favoritas, para el bien de todos. Todos son unánimes para alabar a la Providencia por el desenlace relativamente feliz de una gran tragedia.

3. Las verdaderas riquezas

Ahí tenemos nuestros hombres manos a la obra. Las casas y los muebles proceden del trabajo del carpintero. Al inicio, cada uno se contentaba con comida primitiva. Pero luego los campos producen y el cultivador tiene cosechas.

A medida que las estaciones se suceden, el patrimonio de la Isla se enriquece. Se enriquece, no de oro o papel grabado, sino de las verdaderas riquezas, de las cosas que nutren, que visten, que alojan, que responden a necesidades.

La vida no es siempre tan dulce como ellos lo desearían. A ellos les faltan muchas cosas a las cuales estaban acostumbrados en la civilización. Pero su suerte podría ser mucho más triste.

De todas maneras ya han conocido tiempos de crisis en su país. Se acuerdan de las privaciones padecidas, mientras las tiendas estaban repletas a diez pasos de su puerta. Al menos, en la Isla de los Náufragos, nadie les condena a ver pudrirse bajo sus ojos cosas de las cuales podrían tener necesidad. Además, los impuestos son desconocidos. Las quiebras no se temen.

Si el trabajo es a veces duro, por lo menos se tiene el derecho de gozar de los frutos de su trabajo.

En definitiva, se explota la isla bendiciendo a Dios, esperando que un día se podrá encontrar de nuevo parientes y amigos, con dos grandes bienes conservados, la vida y la salud.

4. Un gran inconvenient

Nuestros hombres se reúnen frecuentemente para hablar de sus quehaceres.

En el sistema económico muy simplificado que ellos practican, una cosa les molesta cada vez más: no tienen ningún tipo de moneda.

El trueque, el intercambio directo de productos con productos, tiene sus inconvenientes. Los productos a intercambiar no están siempre frente a frente al mismo tiempo. Por ejemplo, madera entregada al cultivador en invierno no podrá ser reembolsada en legumbres antes de seis meses.

A veces se trata además de un artículo grande entregado en una vez por uno de los hombres, el cual quisiera en intercambio diferentes cosas pequeñas producidas por los demás, en épocas diferentes.

Todo esto complica los negocios. Si hubiera dinero en circulación, cada uno vendería sus productos a los demás por dinero. Y con el dinero recibido, él compraría a los demás las cosas que quisiera, cuando quisiera y a condición que estuvieran allí.

Todos reconocen la gran comodidad que constituiría para ellos un sistema monetario. Pero ninguno de ellos sabe cómo establecer tal sistema. Han aprendido a producir la verdadera riqueza, las cosas. Pero no saben hacer los signos, el dinero.

Ignoran cómo comienza el dinero, y cómo hacerlo comenzar cuando no existe, cuando de común acuerdo se decide obtenerlo. También muchos hombres instruidos se verían en un aprieto; todos nuestros gobiernos se han visto así durante diez años antes de la guerra. Sólo que faltara el dinero al país, y el gobierno quedaría paralizado ante este problema.

5. Llegada de un refugiado

Una tarde, mientras nuestros hombres, sentados en la orilla del mar, machacan este problema por centésima vez, ven de pronto acercarse una barca remada por un solo hombre.

Se apresuran a ayudar al nuevo náufrago. Se le ofrecen los primeros cuidados y se cambian impresiones. El habla español. Su nombre es Martín.

Felices de tener un compañero de más, nuestros cinco hombres le acogen con calor y le hacen visitar la colonia.

— “Aunque perdidos lejos del resto del mundo, le dicen, no tenemos por qué quejarnos. La tierra produce bien; el bosque también. Una sola cosa nos hace falta: no tenemos moneda para facilitar los intercambios de nuestros productos.”

— “Bendigan la suerte que me trae aquí, contesta Martín. El dinero no tiene misterios para mí. Yo soy banquero, y puedo instalarles en poco tiempo un sistema monetario que les dará satisfacción.”

¡Un banquero!… ¡Un banquero!… Un ángel venido derecho del cielo no habría despertado más reverencia. ¿No se tiene por costumbre, en país civilizado, el inclinarse delante de los banqueros, quienes controlan las pulsaciones de las finanzas?

6. El dios de la civilización

— “Señor Martín, ya que usted es banquero, usted no trabajará en la isla. Usted sólo se ocupará de nuestro dinero.”

— “Me encargaré, como todo banquero, de forjar la prosperidad común.”

— “Señor Martín, se le construirá una casa digna de usted Mientras tanto, se puede instalar en el edificio que sirve para nuestras reuniones públicas.”

— “Muy bien, mis amigos. Pero empecemos por descargar de la barca las cosas que he podido salvar en el naufragio: una pequeña prensa, papel y accesorios, y sobretodo un pequeño barril que procurarán tratar con sumo cuidado.”

Se descarga el conjunto. El pequeño barril intriga la curiosidad de nuestros buenos hombres.

— “Este barril, declara Martín, es un tesoro sin igual. ¡Esta lleno de oro!”

¡Lleno de oro! Cinco almas casi se escaparon de cinco cuerpos. ¡Figúrese: el dios de la civilización entrado en la Isla de los Náufragos. El dios amarillo, siempre oculto, pero potente, terrible, cuya presencia, ausencia o menores caprichos pueden decidir de la vida de 100 naciones!

— “¡Oro! ¡Señor Martín, verdadero gran banquero! Le saludamos respetuosamente y le prestamos nuestros juramentos de fidelidad.”

— “Oro para todo un continente, amigos míos. Pero no es el oro que va a circular. Hace falta esconder el oro: el oro es el alma de todo dinero sano. El alma debe quedar invisible. Les explicaré todo esto cuando les dé dinero.

7. Un entierro sin testigo

Antes de separarse por la noche, Martín les pone una última pregunta:

— “¿Cuánto dinero les haría falta en la isla para empezar, para que los intercambios marchen bien?”

Se miran unos a otros. Se consulta humildemente al propio Martín. Con las sugestiones del benévolo banquero, se conviene que 200 dólares cada uno parecen suficientes para empezar. Cita fijada par el día siguiente a la noche.

Los hombres se retiran, intercambian reflexiones conmovidas, se acuestan tarde, no pueden dormir hasta la mañana, después de haber soñado oro largo tiempo con los ojos abiertos.

Martín, él, no pierde tiempo. Olvida su cansancio para no pensar más que en su porvenir de banquero. Aprovechando la mañanita, cava un hoyo, hace rodar su barril, lo cubre de tierra, lo disimula bajo matas de hierba cuidadosamente colocadas, transplanta inclusive un pequeño arbusto para ocultar toda huella.

Después, pone en marcha su pequeña prensa, para imprimir 1000 billetes de 1 dólar. Viendo salir los billetes, nuevecitos, de su prensa, sueña por dentro:

— “¡Cómo son fáciles de hacer, estos billetes! Sacan su valor de los productos que servirán para comprar. Sin productos, los billetes no valdrían nada. Mis cinco clientes tontos no piensan en esto. Creen que es el oro que garantiza el dinero. ¡Los tengo amarrados por su ignorancia!”

Por la noche, los cinco llegan corriendo cerca de Martín.

8. ¿Para quien será el dinero?

Cinco fajos de billetes están ahí, sobre la mesa.

— “Antes de distribuirles este dinero, dice el banquero, hace falta entenderse.”

“El dinero está basado en el oro. El oro, colocado en la bóveda de mi banco, me pertenece. En consecuencia, el dinero es mío… ¡Oh, no estén tristes! Voy a prestarles este dinero, y ustedes lo emplearán a su antojo. Mientras tanto, les cargo solamente el interés. Dada la rareza del dinero en la Isla, ya que no hay de todo, creo ser razonable pidiendo un pequeño interés de 8 por ciento solamente.”

— “En efecto, Señor Martín, usted. es muy generoso.”

— “Un último punto, amigos míos. Los negocios son los negocios, inclusive entre los mejores amigos. Antes de cobrar su dinero, cada uno de ustedes va a firmar este documento: es el compromiso por parte de cada uno de ustedes de reembolsar capital e intereses, bajo pena de confiscación por mí de sus propiedades. ¡Oh, simple garantía! No tengo ningún interés de quedarme jamás con sus propiedades, me contento con el dinero. Estoy seguro que conservarán sus bienes y que me devolverán el dinero.”

— “Esto está lleno de buen sentido, Señor Martín. Vamos a redoblar los esfuerzos en el trabajo y se lo devolveremos todo.”

— “Eso es. Vuelvan a verme cada vez que tengan problemas. El banquero es el mejor amigo de todo el mundo… Muy bien, aquí tienen para cada uno sus 200 dólares.”

Y nuestros cinco hombres se van encantados, las manos y la cabeza llenos de dinero.

9. Un problema de aritmética

El dinero de Martín ha circulado en la Isla. Los intercambios se han multiplicado a la vez que se han simplificado. Todo el mundo se regocija y saluda a Martín con respeto y gratitud.

No obstante, el geólogo está inquieto. Sus productos están todavía bajo tierra. No tiene más que algunos dólares en su bolsillo. ¿Cómo reembolsar al banquero en el plazo que se acerca?

Después de haberse roto la cabeza mucho tiempo ante su problema individual, Tomás lo trata socialmente:

“Considerando la población entera de la isla, piensa él, ¿somos capaces de cumplir con nuestros compromisos? Martín ha hecho una suma total de 1000 dólares. Y nos reclama un total de 1080 dólares.

Inclusive si reuniéramos todo el dinero de la isla para llevárselo, esto haría 1000 y no 1080. Nadie ha hecho los 80 dólares de más.

Hacemos cosas, no dinero. Martín podrá entonces quedarse con toda la isla, porque todos juntos no podemos reembolsar capital e intereses.

“Si los que tienen posibilidad devuelven su parte de dinero sin preocuparse de los demás, algunos van a caer enseguida, y otros van a sobrevivir. Pero les tocará su turno y el banquero se quedará con todo. Más vale unirse enseguida y tratar este asunto socialmente.”

Tomás no tiene dificultad para convencer a los demás de que Martín les ha engañado. Se ponen de acuerdo para una cita general en casa del banquero.

10. Benevolencia del banquero

Martín adivina su estado de ánimo, pero hace buena cara. El impulsivo Francisco presenta el caso:

— “¿Cómo podemos devolverle 1080 dólares cuando no hay más de 1000 dólares en toda la isla?”

— “Es el interés, mis buenos amigos. ¿Su producción no ha aumentado?”

— “Sí, pero el dinero, él, no ha aumentado. Y es precisamente dinero que usted reclama, y no productos. Sólo usted puede hacer dinero. Ahora bien, usted no hace más que 1000 dólares y pide 1080 dólares. ¡Es imposible!”

— “Esperen, amigos míos. Los banqueros se adoptan siempre a las condiciones, para el mayor bien del público… No voy a pedir más que el interés. Nada más que 80 dólares. Seguirán guardando el capital.”

— “¿Usted perdona nuestra deuda?”

— “Eso sí que no. Lo siento, pero un banquero nunca perdona una deuda. Ustedes me deberán todavía todo el dinero prestado. Pero ustedes me van a devolver cada año solamente el interés, y no voy darles prisa para que devuelvan el capital. Algunos de entre ustedes pueden llegar a ser incapaces de pagar inclusive su interés, porque el dinero va del uno al otro. Pero organícense ustedes en una nación, y pónganse de acuerdo en un sistema de impuestos. Pagarán más los que tendrán más dinero, y los otros menos. Con tal de que me traigan todos el total del interés, estaré satisfecho y su nación se llevará bien.”

Nuestros hombres se retiran, medio calmados, medio pensativos.

11. El éxtasis de Martín

Martín está solo. Se concentra y llega a esta conclusión:

“Mi negocio es bueno. Buenos trabajadores, esto hombres, pero ignorantes. Su ignorancia y su credulidad hacen mi fuerza. Querían dinero, les puse las cadenas. Me han cubierto de flores mientras les engañaba.

“¡Oh gran banquero!, siento tu genio apoderarse de mi ser. Tú lo has dicho bien, oh ilustre maestro: «Que se me conceda el control de la moneda de una nación y me río de quien hace sus leyes. » Soy el maestro de la Isla de los Náufragos, porque controlo su sistema de dinero.

“Yo podría controlar el universo. Lo que estoy haciendo aquí, yo, Martín, puedo hacerlo en el mundo entero. Si un día salgo de este islote, sabré cómo gobernar el mundo entero sin tener ningún cetro.”

Y toda la estructura del sistema bancario se eleva en el espíritu encantado de Martín.

12. Crisis de vida

No obstante, la situación empeora en la Isla de los Náufragos. Aunque la productividad aumenta, los intercambios disminuyen. Martín exige regularmente sus intereses. Hay que pensar en ahorrar dinero para él. El dinero no circula.

Los que pagan más impuestos gritan contra los otros y aumentan sus precios para lograr compensación. Los más pobres, los que no pagan impuestos, gritan contra el costo elevado de la vida y compran menos.

La moral baja, la alegría de vivir se pierde. No se tiene más corazón para obrar. ¿Para qué? Los productos se venden mal; y cuando se venden, hay que pagar impuestos a Martín. Cada uno se priva. Es la crisis. Y cada uno acusa a su vecino de faltar a la virtud y de ser la causa de la carestía de la vida.

Un día, Enrique, pensando en medio de sus huertos, concluye que el “progreso” traído por el sistema monetario del banquero lo ha echado todo a perder en la Isla. Ciertamente, los cinco hombres tienen sus defectos; pero el sistema de Martín alimenta todo lo que hay de malo en la naturaleza humana.

Enrique decide convencer y ganarse a sus compañeros. Comienza por Jaime. Esto se hace rápido: “¡Eh!, dice Jaime, yo no soy un erudito; pero hace tiempo que lo siento: ¡el sistema de ese banquero está más podrido que el estiércol de mi establo en la última primavera!”

Todos están convencidos, uno tras otro, y se decide una nueva entrevista con Martín.

13. En casa del forjador de cadenas

Hubo tempestad en casa del banquero:

— “El dinero está escaso en la isla, Señor, porque usted, nos lo retira. Se le paga, se le paga, y se le debe todavía tanto como al inicio. Se trabaja, se hacen las tierras más bellas, y nos encontramos peor que antes de su llegada. ¡Deuda! ¡Deuda! ¡Deuda por encima de la cabeza!”

— “Vamos, amigos míos, razonemos un poco. Si sus tierras son más bellas, es gracias a mí. Un buen sistema bancario es el activo más bello de un país. Pero para aprovecharlo, hace falta antes que nada guardar toda confianza en el banquero. Vengan hacia mí como hacia un padre… ¿Ustedes quieren dinero? Muy bien. Mi barril vale muchas veces mil dólares… Tomen, voy a hipotecar sus nuevas propiedades y prestarles otra vez 1000 dólares de inmediato.”

— “¿Dos veces más deudas? ¿Dos veces más de interés a pagar cada año, sin nunca terminar?”

— “Sí, pero les iré prestando, a medida que ustedes aumentarán su riqueza territorial; y ustedes no me devolverán nunca nada más que el interés. Ustedes amontonarán los prestamos; llamarán esto deuda consolidada. Deuda que podrá aumentar de año en año. Pero su ganancia también. Gracias a mis préstamos, desarrollarán a su país.”

— “Entonces, ¿cuanto más produzcamos, mas será nuestra deuda total?”

— “Como en todos los países civilizados. La deuda pública es un barómetro de la prosperidad.”

14. El lobo se come a los corderos

— “¿Es esto que usted llama moneda sana, Señor Martín? una deuda nacional que se vuelve necesaria y que no se puede pagar, esto no es sano, es malsano.”

— “Señores, toda moneda sana debe ser basada en el oro y salir del banco en estado de deuda. La deuda nacional es una buena cosa: ella coloca los gobiernos bajo la sabiduría encarnada de los banqueros. Como banquero, yo soy una antorcha de civilización en su isla.”

— “Señor Martín, nosotros somos ignorantes, pero no queremos aquí esa civilización. No pediremos ningún préstamo más de usted. Moneda sana o no, no queremos más tratos con usted.”

— “Lo siento por esta decisión malhábil, Señores. Pero si ustedes rompen conmigo, tengo sus firmas. Reembólsenme inmediatamente todo, capital e intereses.”

— “Pero es imposible, Señor. Incluso si le diéramos todo el dinero de la isla, no quedaríamos sin deuda.”

— “¿Que puedo hacer en eso? ¿Han firmado? ¿Sí o no? Pues bien, en virtud del reglamento de los contratos, me apodero de todas sus propiedades empeñadas, tal como quedó convenido entre nosotros, cuando ustedes estaban tan contentos de tenerme. Ustedes no quieren servir de buena fé al poder supremo del dinero, pues lo servirán a la fuerza. Continuarán explotando la isla, pero para mí y bajo mis condiciones. Vamos. Les comunicaré mis órdenes mañana.”

15. El control de los periódicos

Martín sabe que aquel que controla el sistema monetario de una nación controla también esta nación. Pero él sabe también que, para mantener este control, hace falta mantener el pueblo en la ignorancia y distraerlo en otra cosa.

Martín ha notado que, entre los cinco insulares, dos son conservadores y tres son liberales. Esto se nota en las conversaciones de los cinco, por la noche, sobretodo desde que se han vueltos sus esclavos. Hay peleas entre azules y rojos.

De vez en cuando, Enrique, el menos partidista, sugiere una fuerza en el pueblo para hacer presión sobre los gobernantes… Fuerza peligrosa para toda dictadura.

Martín hará todo lo posible por envenenar sus discordias políticas. Valiéndose de su pequeña prensa, publica dos folletos semanales: “El Sol”, para los rojos; “La Estrella”, para los azules.

“El Sol” dice: Si ustedes no son ya los dueños de su país, es a causa de estos azules atrasados, siempre pegados a los grandes intereses.

“La Estrella” dice: Su deuda nacional es obra de esos malditos rojos, siempre listos para las aventuras políticas.

Y nuestros dos grupos políticos se pelean cada vez más, olvidando que el verdadero forjador de cadenas, el controlador del dinero, es Martín.

16. Un resto precioso

Un día, Tomás, el geólogo, descubre, encallada al fondo de una ensenada, a la extremidad de la isla, y cubierta por altas hierbas, unos restos de una canoa de salvamento, sin remos, sin otra huella de servicio que una caja bastante bien conservada.

Abre la caja: además de ropa y algunos efectos diversos, su atención se fija sobre un libro-álbum en bastante buen estado, titulado: Las ediciones de Primer año de San Miguel (en francés, “Vers Demain”).

“! Pero, exclama él, aquí está lo que hubiéramos debido saber desde hace tiempo:

“El dinero no saca de ninguna manera su valor del oro, sino de los productos que el dinero compra.

“El dinero puede consistir en una sencilla contabilidad, los créditos pasados de una cuenta a otra según las compras y las ventas. Además, el total del dinero debe estar en relación con el total de la producción.

“A todo aumento de producción debe corresponder un aumento equivalente del dinero… Nunca pagar interés alguno sobre el dinero que nace… El progreso queda representado, no por una deuda pública, sino por un dividendo igual para cada uno… Los precios quedan ajustados al poder de compra por un coeficiente de los precios. El Crédito Social…”

Tomás no aguanta más. Se levanta y corre, con su libro, a comunicar su descubrimiento a sus cuatro compañeros.

17. El dinero, simple contabilidad

Y Tomás, actúa como profesor delante de una pizarra:

“He aquí, dice él, lo que habríamos podido hacer, sin el banquero, sin oro, sin firmar ninguna deuda.

“Abro una cuenta a nombre de cada uno de ustedes. A la derecha, el haber, lo que aumenta la cuenta; a la izquierda, el debe, lo que disminuye la cuenta.

“Cada uno quería 200 dólares. para empezar. De común acuerdo, decidimos escribir 200 dólares al crédito de cada uno. Cada uno posee pues enseguida 200 dólares.

“Francisco compra productos de Pablo, por 10 dólares. Resto 10 dólares de Francisco; le quedan entonces 190 dólares. Añado 10 dólares a Pablo, que tiene entonces 210 dólares.

“Jaime compra a Pablo por valor de 8 dólares. Resto 8 dólares de Jaime, a quien le quedan 192 dólares. Pablo, tiene ahora 218 dólares.

“Pablo compra madera de Francisco, por 15 dólares. Resto 15 dólares de Pablo, al cuál le quedan 203 dólares; añado 15 dólares a Francisco, que tiene ahora 205 dólares.

“Y así sucesivamente; de una cuenta a la otra, exactamente como los billetes de papel van de un bolsillo al otro.

“Si uno de nosotros tiene necesidad de dinero para aumentar su producción, se le abre el crédito necesario, sin interés. Él reembolsa el crédito una vez que la producción sea vendida. Lo mismo para los trabajos públicos.

“Se aumentan también, periódicamente, las cuentas de cada uno con una suma adicional, sin restar a nadie, en correspondencia con el progreso social. Es el dividendo nacional. El dinero es así un instrumento de servicio.”

18. Desesperación del banquero

Todos han entendido. La pequeña nación se ha vuelto creditista. Al día siguiente, el banquero Martín recibe una carta firmada por los cinco:

“Señor, usted nos ha llenado de deudas y explotado sin ninguna necesidad. No tenemos más necesidad de usted para regir nuestro sistema de dinero. Tendremos desde ahora todo el dinero que nos hace falta, sin oro, sin deuda, sin ladrón. Establecemos de inmediato en la Isla de los Náufragos el sistema del Crédito Social. El dividendo nacional reemplazará la deuda nacional.

“Si usted tiene interés en ser reembolsado, podemos remitirle todo el dinero que usted ha hecho por nosotros, nada más. Usted no puede reclamar lo que usted. no ha hecho.”

Martín queda desesperado. Su imperio se derrumba. Los cinco, ahora vueltos creditistas, no hay más misterio de dinero o de crédito para ellos.

“¿Qué hacer? ¿Pedirles perdón, hacerse como uno de ellos? ¿Yo, banquero, hacer esto?… No. Voy más bien a tratar de pasar sin ellos, viviendo apartado.”

19. Engaño descubierto

Para protegerse contra toda reclamación futura posible, nuestros hombres han decidido hacer firmar al banquero un documento atestando que él posee todavía todo lo que tenía cuando vino a la isla.

He ahí inventario general: la canoa, la pequeña prensa y… el famoso barril de oro.

Fue necesario que Martín indique el lugar, y que se proceda a desenterrar el barril. Nuestros hombres lo sacan del hoyo con mucho menos respeto esta vez. El Crédito Social les ha enseñado a despreciar el fetiche oro.

El geólogo, cargando el barril, encuentra que para ser oro esto no pesa mucho: “Dudo mucho que este barril esté lleno de oro”, dice él.

El impulsivo Francisco no vacila más tiempo. Un golpe de hacha y el barril echa por tierra su contenido: de oro, ¡ni un gramo! ¡Rocas, nada más que vulgares rocas sin valor!…

Nuestros hombres se quedan aterrados:

— “¡Y pensar que nos ha mistificado hasta tal punto, el miserable! ¡Que bobos hemos sido, también, para caer en éxtasis delante de la sola palabra ORO!”

— “¡Pensar que hemos empeñado todas nuestras propiedades por pedazos de papel basados sobre cuatro paladas de rocas! ¡Además de ladrón mentiroso!”

— “¡Pensar que nos hemos puesto mala cara y odiado los unos a los otros durante meses y meses por tal engaño! ¡Qué demonio!”

Apenas Francisco había levantado su hacha que el banquero salía corriendo hacia el bosque.

De la parábola a la realidad

El sistema de dinero-deuda

Louis Even

El sistema de dinero-deuda introducido en la Isla de los Náufragos hacía que la pequeña Comunidad fuera llenándose de deudas a medida que, merced al trabajo de los hombres, la Isla se iba desarrollando y enriqueciendo.

¿No es precisamente lo que ocurre en nuestros países civilizados?

Nuestro país en este siglo es sin duda más rico, de verdaderas riquezas, que hace cincuenta o cien años, o que en los tiempos de primeros colonizadores. Ahora bien, ¡comparemos la deuda pública, la suma de todas las deudas públicas del País de hoy en día, con lo que era dicha deuda hace cincuenta o cien años, o hace tres siglos!

Con todo, la misma población del País ha sido la que ha producido el enriquecimiento a lo largo de los siglos. Pues, ¿por qué razón tenerla endeudada por el resultado de su trabajo?

Consideremos, por ejemplo, el caso de las escuelas, de los acueductos municipales, de los puentes, de las carreteras y otras construcciones de carácter público. ¿Quién las construye? Gentes de aquí… ¿Quién proporciona los materiales? Los fabricantes del país. Y ¿por qué pueden dedicarse a esas obras públicas? Porque también existen gentes que producen alimentos, vestidos, calzado o facilitan servicios que a su vez pueden utilizar los constructores y los fabricantes de materiales.

Así pues se ve que la población es la que, por sus diversos trabajos, produce todas las riquezas. Si se importan cosas del extranjero serán el precio de los productos que han sido exportados.

De hecho, ¿qué es lo que comprobamos? En todas partes, se aplica impuestos a los ciudadanos por pagar las escuelas, los sanatorios, los puentes, las carreteras y otras obras públicas. La población paga pues por lo que ella misma produce..

Pagar más que el precio

Y todo ello no para ahí. La población paga más por lo que ella misma ha producido. Su producción, un verdadero enriquecimiento, se vuelve para ella una deuda cargada de intereses. Con los años, la suma de los intereses puede igualar o sobrepasar el total de la deuda impuesta por el sistema. Hasta puede ocurrir que la población tenga que pagar dos o tres veces el precio de lo que ella misma ha producido.

Además de las deudas públicas, también existen deudas industriales que obligan al empresario a subir sus precios más allá del coste de producción para ser capaz de reembolsar capital e intereses y no hacer quiebra.

Sean deudas públicas o deudas industriales, la población siempre será la que tendrá que pagarlas en forma de impuestos cuando se trata de deudas públicas o en forma de precios cuando se trata de deudas industriales. Los precios suben al paso que los impuestos casi dejan vacío el monedero.

Sistema tiránico

Todo eso y muchas cosas más caracterizan un sistema de dinero, un sistema de finanzas que manda en vez de servir y que mantiene a la población bajo su dominio — como Martín tenía bajo su dominio a todos los hombres de la Isla antes de que se sublevasen.

¿Qué es lo que pasa cuando los que controlan el dinero se niegan a prestar o imponen a las corporaciones públicas o a los empresarios condiciones demasiado difíciles? Las corporaciones públicas abandonan sus proyectos aunque sean urgentes; los empresarios abandonan sus planes de desarrollo o de producciones que corresponderían a unas necesidades, lo que provoca el desempleo. Y para evitar que se mueran de hambre los desempleados, hace falta cargar con un impuesto a quienes todavía poseen algo o viven de un salario.

¿Puede imaginarse un sistema más tiránico cuyos maleficios se hacen sentir en toda la población?

Obstáculo a la distribución

Y esto no es todo. Además de llenar de deudas a la producción que financia o de paralizar la que se niega a financiar, el sistema de dinero es un mal instrumento de distribución de los productos.

Aunque tengamos almacenes y centros comerciales llenos de productos, aunque tengamos todo lo necesario para producir más aún, la distribución de los productos queda racionada.

En realidad, para tener dichos productos, hace falta pagarlos. Si los productos son abundantes, abundantes también tendrían que ser los billetes en el billetero. Pero no es así. El sistema pone siempre más precio en los productos que dinero en los bolsillos de quienes los necesitan.

La capacidad de pago no equivale la capacidad de producción. Las finanzas no van de acuerdo con la realidad. La realidad son unos productos abundantes y fáciles de hacer. Las finanzas son dinero racionado y difícil de obtener.

Corregir lo viciado

El actual sistema de dinero es de verdad un sistema punitivo en lugar de ser un sistema servible.

No quiere decir eso que hay que suprimirlo sino corregirlo. Es lo que haría magníficamente la aplicación de los principios de finanzas conocidos bajo el nombre de Crédito Social. (No se confundan con el partido político que toma falsamente este nombre)

El Crédito Social

El dinero ajustado a la realidad

El dinero de Martín, en la Isla de los Náufragos, ningún valor hubiera tenido si no hubieran tenido ningún producto allí, en la isla. Aunque su barril hubiera estado de veras lleno de oro, ¿qué es lo que hubieran podido comprar con este oro en una isla sin productos? Oro, o papel-moneda o cualesquiera cifras del libro de Martín, nada hubiera podido mantener a nadie sin productos alimenticios. Lo mismo en cuanto a ropas y todo lo demás.

Pero, en la isla, había productos que procedían de los recursos naturales de la Isla y del trabajo de la pequeña comunidad. Esa misma riqueza que era lo que daba valor al dinero no era propiedad personal del banquero Martín sino que pertenecía a los habitantes de la isla.

Martín les tenía endeudados por todo aquello que les pertenecía. Lo entendieron bien en cuanto conocieron el Crédito social. Entendieron que cualquier dinero, cualquier crédito se basa en el crédito de la misma sociedad y no en la actuación del banquero; que el dinero debía ser suyo en el momento cuando empezaba a ser creado, entonces, que debía serles entregado, repartido entre ellos sin perjuicio, que debía circular a continuación de los unos a los otros según el vaivén de la producción de los unos y de los otros.

Desde entonces, el problema del dinero se volvió para ellos lo que es esencialmente: una cuestión de contabilidad.

Lo primero que se exige en una contabilidad es que sea exacta, conforme con lo que expresa.

El dinero debe ser conforme con la producción o la destrucción de riqueza, seguir el movimiento de la riqueza: producción abundante, dinero abundante; producción fácil, dinero fácil; producción automática, dinero automático; gratuidad en la producción, gratuidad en el dinero.

El dinero para la producción

El dinero debe estar al servicio de los productores según lo necesitan para movilizar los medios de producción.

Todo ello es posible puesto que fue una realidad, de la noche a la mañana, en cuanto estalló la guerra en 1939. De repente acudió el dinero que tanto faltaba por todas partes desde hacía diez años. Y durante los seis años de guerra, no hubo ningún problema de dinero para financiar toda la producción posible y necesaria.

El dinero pues puede estar, y debe estar, al servicio de la producción pública o privada con la misma fidelidad que cuando estuvo al servicio de la producción de guerra. Todo aquello que resulta físicamente posible para responder a las necesidades legítimas de la población debe volverse posible financieramente.

Esto sería el fin de las pesadillas de los cuerpos públicos. Y sería el fin del desempleo y de las privaciones que acarrea mientras queden cosas por hacer para responder a las necesidades públicas o privadas de la población.

Todos capitalistas — Dividendos para cada uno

El Crédito Social preconiza para todos el reparto periódico de un dividendo. O sea una cantidad de dinero abonada cada mes a cada persona, cualquiera que sea su oficio, así como el dividendo abonado al capitalista incluso cuando no trabaja personalmente.

Se conoce que el capitalista que invierte dinero en una empresa tiene derecho a una renta, que se llama dividendo. Otros son quienes utilizan dicho dinero: se les paga en salarios. Pero el capitalista saca su renta únicamente de la presencia de su capital en la empresa. Si también trabajase en la empresa, tendría dos rentas: un salario por su trabajo y un dividendo por su capital.

Ahora bien, el Crédito Social considera que todos los miembros de la empresa son capitalistas. Todos poseen juntos un capital real que contribuye mucho mas a la producción que el capital invertido o el trabajo de los empleados.

¿Cuál es ese capital común?

Son primero las riquezas del país que no han sido producidas por nadie sino que son un regalo de Dios para quienes viven en dicho país. También es el conjunto de las invenciones, de los conocimientos, descubrimientos, de los perfeccionamientos de las técnicas de producción, de todo el progreso adquirido, acumulado, engrandecido y transmitido de una generación a otra. Es una herencia común, ganada por las generaciones pasadas y que nuestra generación utiliza y sigue engrandeciendo para pasarla a la siguiente. No es la propiedad exclusiva de nadie sino un bien común por excelencia.

Y ahí esta el mayor factor de la producción moderna. Que sólo se suprima la fuerza motriz del vapor, de la electricidad, del petróleo — invenciones de los tres últimos siglos — y vaya a ver lo que sería la producción total incluso con mucho más trabajo de todos los efectivos obreros del país y con mucho más horas.

Sin duda alguna, aún se necesitan productores para dar un rendimiento al capital y por este rendimiento están recompensados por su salario. Pero el mismo capital debe tener valor de dividendos para sus propietarios, es decir para todos los ciudadanos ya que todos son igualmente coherederos de las generaciones pasadas.

Siendo ese capital común el mayor factor de producción moderno, el dividendo debería bastar para proporcionar a cada hombre por lo menos lo que necesita para mantenerse. Luego, al paso que la mecanización, la motorización, la automatización desempeñan un papel cada día más importante en la producción, con cada vez menos trabajo humano, la parte repartida por el dividendo debería llegar a ser mayor.

He aquí otra manera de enfocar el asunto de la distribución de la riqueza que no es la de hoy en día. En lugar de dejar vivir a los unos miserablemente y de poner impuestos a los que se ganan la vida para ayudar a quienes ya no contribuyen a la producción, a cada uno le tocaría una renta básica: el dividendo. Sería un mejor reparto desde el origen.

También sería al mismo tiempo un medio bien adecuado a las grandes capacidades productivas modernas para concretizar el derecho de cada ser humano a gozar de los bienes materiales que es un derecho que cada hombre saca del solo hecho de su existencia, un derecho fundamental e imprescriptible que el papa Pio XII recordaba en su radio-mensaje del 1 de Junio de 1941:

“Los bienes creados por Dios han sido creados para todos los hombres y deben estar a la disposición de todos, según las normas de la justicia y de la caridad. Cualquier hombre como ser humano dotado de razón tiene de hecho dado por la naturaleza el derecho fundamental a usar de los bienes materiales de la tierra. Tal derecho no podría suprimirse de ningún modo ni siquiera ser sustituido por otros derechos verdaderos y reconocidos sobre los bienes materiales.”

Un dividendo para todos y para cada uno: ésta es la formula económica y social más resplandanciente que se haya propuesto jamás a un mundo cuyo problema ya no es producir sino repartir lo producido.

Que no sea un partido político

Muchos son los que, en varios países, han visto en el Crédito Social de Douglas lo mejor que se ha propuesto jamás para servir a la economía de abundancia moderna y para poner los productos al servicio de todos.

Queda por hacer que se admita esta concepción de la economía para que llegue a ser una realidad.

Desgraciadamente, en el Mundo, los políticos han estropeado las dos palabras “Crédito Social”, empleándolas para designar un partido político. Es el mayor perjuicio jamás hecho a la comprensión y a la expansión de la doctrina de Douglas. Y esto llegó a ser una causa de confusión y de desconfianza. Muchas personas no quieren oír hablar del crédito social porque ven en él un partido político y han dado ya su aprobación a otro.

Ahora bien, el crédito social, comprendido en toda su autenticidad no es de ningún modo un partido político. Es precisamente todo lo contrario. El mismo fundador de la escuela creditista, C. H. Douglas, conocía mejor la propia doctrina que cualquiera, sobre todo mucho mejor que los cabecillas engreídos que quieren aprovecharse de la idea superficial que tienen de él para abrirse camino en las esferas políticas. Pues, Douglas ha dicho que había una total incompatibilidad entre Crédito Social y política electoral. Son dos términos que se excluyen el uno al otro por su índole, sus fines, sus causas, su inspiración.

Los principios del Crédito Social descansan en una filosofía. Y es esta filosofía la que da la prioridad a la persona sobre el grupo, sobre las instituciones, sobre el mismo gobierno. Cualquier actividad hecha en nombre del auténtico Crédito Social debe ser una actividad al servicio de las personas.

Es una causa muy distinta la que anima y orienta las actividades de un partido político.

La primera meta de cualquier partido político, que sea antiguo o nuevo, es conquistar o guardar el poder, llegar a ser o seguir siendo el grupo que gobierne el país. Se trata de la búsqueda del poder por un grupo.

El Crédito Social, por lo contrario, enseña que el poder debe ser repartido entre todos: el poder económico, bajo la forma de un dividendo periódico que le permita a cada individuo hacer pedidos dentro de la producción de su país; el poder político, haciendo, del Estado y de los gobiernos de todos niveles, cosa de las personas y no, las personas, cosa del Estado.

El gobierno es lo que interesa a los partidos políticos mientras que la persona, el desarrollo de la persona es lo que interesa al auténtico creditista.

La política de partido lleva a los ciudadanos a la abdicación de su responsabilidad personal, poniendo el partido toda la importancia sobre la votación, sobre un acto de unos segundos que el ciudadano cumple escondido detrás de una cortina, después de haberse empapado del guiso electoral durante cuatro semanas.

El Crédito Social, por lo contrario, enseña a los ciudadanos a hacerse responsables tanto en política como en lo demás y en todo momento, siendo conciencia y vigilancia de los gobiernos, gritando la verdad y denunciando las injusticias sin tregua ni descanso en cualquier parte donde se encuentren.

Cualquier partido político contribuye a dividir al pueblo, luchando los partidos los unos con los otros en busca del poder. Ahora bien, toda división debilita: un pueblo dividido, debilitado no se hace servir bien.

La doctrina del Crédito Social, por lo contrario, hace a sus ciudadanos conscientes de sus aspiraciones fundamentales comunes a todos. Un movimiento creditista auténtico enseña a los ciudadanos a unirse en las peticiones que todos aprueban, a presionar a los del gobierno, cualquiera que sea el equipo que esté en el poder. Por eso el periódico “San Miguel” (en francés, “Vers Demain” — “Hacia el mañana”) — del que se han sacado estas líneas — recomienda en política la presión del pueblo agrupado fuera de los parlamentos pero presionándolos con el fin de que los hombres elegidos por el pueblo hagan leyes conformes a la doctrina del Crédito social.

Para hacer prevalecer ideas tan grandes como la concepción creditista de la economía, no se necesitan políticos ávidos de ufanía ni de dinero sino apóstoles que se entregan a su tarea sin cálculos sin tener más miras que el triunfo de la verdad y un mundo mejor para todos, apóstoles despegados de cualquier recompensa aquí en este mundo, haciendo todo lo posible por la causa abrazada y confiando en Dios por todo lo demás.

El periódico “San Miguel” trabaja para formar tales apóstoles y presenta sus objetivos, sus actividades y sus realizaciones.

por Louis EVEN

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Oro y euro: los expertos advierten que sólo el metal seguirá continuará subiendo de precio

Prophet — Sat, 24 Oct 2009 16:53:05 +0000

Son días turbulentos para los mercados financieros. Y en medio de la vorágine, el dólar estadounidense se está perfilando como el gran perdedor de esta historia. A esta altura, los inversores se preguntan si deben seguir confiando en la divisa como vehículo de ahorro, pero lo cierto es que las respuestas no son unánimes. Sin embargo, en algo coinciden los expertos, y es en que el billete verde seguirá débil por un buen tiempo. Al menos, hasta fin de este año.

Y en ese contexto, el oro es uno de los grandes beneficiados. Por ser considerado un refugio en tiempos de incertidumbre y por la enorme demanda de India y China, el metal promete mantenerse en precios elevados e incluso subir un poco más. Asimismo, los expertos consideran que el euro continuará firme en el primer semestre, fluctuando entre los u$s 1,55 y los u$s 1,6. Sin embargo, en caso de que la economía de Estados Unidos sufra una recesión muy fuerte, Europa no podrá mantenerse al margen y su moneda también sufrirá, aseguran.

“Estamos en un proceso de corrección de la balanza comercial de Estados Unidos que está causando la caída del dólar frente a otras monedas”, explicó Isaac Cohen, ex director de la Cepal, quien actualmente se desempeña como consultor económico en Washington. Sucede que la primera economía del mundo ha tenido un saldo comercial negativo durante 17 años. Y en la actualidad está “permitiendo” la devaluación de su moneda con la intención de licuar algo de su monstruoso déficit, que asciende a los u$s 50.000 millones mensuales.

En este sentido, Cohen asegura que el dólar todavía tiene que bajar un poco más. “EE.UU. va a tener que vender más de lo que compra. Y para lograrlo deberá permitir un desliz gradual del dólar hacia abajo”, indicó el economista. En la carrera bajista del billete verde, el euro y el oro se verán fortalecidos.

Sin ir más lejos, ayer la moneda única llegó a subir hasta los u$s 1,59 por unidad, pero luego cerró a u$s 1,573, por encima de los u$s 1,565 del viernes. Para los analistas de inversiones del Standard Bank, la divisa fluctuará entre los u$s 1,55 y los u$s 1,6 en el año. Así, en la entidad no creen que vaya a apreciarse mucho más, aunque tampoco ven un euro débil.

Por su parte, el oro fue el único commodity que logró mantenerse al alza en la jornada de ayer (ver aparte). El metal precioso cerró por primera vez encima de los u$s 1.000 en Estados Unidos –en u$s 1.002,6 la onza– y las proyecciones de los analistas indican que seguirá en alza. “El oro ya está en niveles muy altos, aunque no es tarde para entrar porque aún tiene margen para seguir apreciándose”, indicó Arturo Piano, director de Banco Piano.

El metal funciona como refugio siempre que haya crisis bursátiles y económicas (ver contratapa). “ El oro viene subiendo desde 1999. Sin embargo, los ciclos de precios de los commodities suelen durar unos 15 años, por lo que al metal le quedaría tiempo para seguir avanzando”, indicó un analista local.

Para los especialistas, en caso de un desplome del dólar el oro funcionaría como un mejor refugio que el euro. “Si Estados Unidos cae en una fuerte recesión, es muy probable que arrastre al resto del mundo. Y Europa sufrirá, porque su economía es más rígida que la americana”, agregó el analista. Mientras tanto, el oro no sólo está ganando por ser un valor de refugio, sino por la fuerte demanda que recibe de economías emergentes como China o India, al tiempo que la oferta del metal no se ha incrementado en los últimos años. Ayer, el dólar se desplomó también a mínimos de 12 años y medio contra el yen japonés, a 95,77 yenes.

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La jornada de hoy ha sido tranquila y con escaso volumen, el menor desde el 2005, pero estas circunstancias no han sido obstáculo para que el selectivo español avanzara de nuevo en pos de los ya cercanos máximos históricos.

el Ibex cierra con un avance de 0,28% gracias a TELEFÓNICA y la banca by Marcel Manresa on November 12th, 2007
El Ibex-35 cerró la sesión con un repunte del 0,28%, hasta los 15.

Nuevas burbujas económicas u oportunidades infravaloradas?

Prophet — Thu, 08 Oct 2009 14:54:39 +0000

Los ministros de economía del planeta, reunidos hasta hoy en Estambul, respiran aliviados al ver que la recesión ha concluido a nivel mundial, pero las semillas de una nueva crisis pueden haber caído ya en la tierra, según los expertos.

La Asamblea Anual del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, que concluyó hoy en la ciudad turca, careció del dramatismo de la anterior, en octubre de 2008, semanas después del colapso del banco de inversión Lehman Brothers, cuando parecía que el pánico se iba a tragar al sistema financiero.

Un optimismo moderado ha permeado esta vez la reunión, al apreciarse el nuevo verdor de la economía, pero el ambiente es aún desapacible, ante el temor de que el repunte se atranque cuando se retiren los estímulos públicos y la sospecha de que burbujas nuevas ya están en formación.

“Existe una preocupación inmensa” sobre la posibilidad de una nueva crisis, dijo a Efe Steven Schrage, ex secretario de Estado Adjunto de Estados Unidos.

Al fin y al cabo, la carcoma actual penetró el sistema de forma imperceptible desde 2003, cuando la Reserva Federal dejó las tasas de interés en un 1 por ciento durante demasiado tiempo para combatir la debilidad económica de entonces y las subió muy lentamente.

Ese dinero barato se canalizó al mercado inmobiliario estadounidense y lo mismo pasó en países como Reino Unido, Irlanda y España, donde los precios de la vivienda se inflaron de forma desorbitada.

Ahora los inversores han desviado hacia algunos países en desarrollo, según el FMI, parte de la liquidez inyectada por los bancos centrales en los países ricos, donde el costo de los préstamos públicos es virtualmente nulo.

Así, el Índice MSCI de Mercados Emergentes ha subido casi un 95 por ciento desde su mínimo de marzo.

Algunos expertos alertan de que esa escalada parece excesiva, especialmente porque la futura elevación de los intereses en los países ricos podría detener la entrada de dinero de forma súbita.

El FMI prevé que a corto plazo los flujos de capital hacia esos mercados aumentarán y ha aconsejado a Brasil específicamente que piense en retirar parte de su programa de estímulo para frenar la apreciación del real por el influjo de divisas.

José Viñals, director de asuntos financieros del FMI, enfatizó que hay que tener cuidado de que los mercados no vayan “demasiado por delante” de la realidad económica y lleven a la sobrevaloración.

De momento el Fondo no cree que haya burbujas “importantes” en los países emergentes, “pero sí existe el riesgo de que se produzcan”, según dijo.

A Viñals le preocupa más, por ahora, que la mejora de los datos económicos lleve a la complacencia. “O se hace la reforma financiera en este momento o tendremos una crisis como la actual inevitablemente”, predijo.

Pese a las declaraciones altisonantes de la cumbre del G-20 y la Asamblea del FMI, un año tras Lehman Brothers Estados Unidos no ha aprobado ni un solo cambio significativo en su normativa financiera y lo mismo pasa en la Unión Europea.

Schrage destacó en particular el “riesgo enorme” que representa el mercado de derivados de crédito, donde los contratos aún “no son transparentes”.

La crisis además ha dado lugar al gigantismo bancario. En Estados Unidos, las cuatro mayores entidades financieras -Bank of America, JPMorgan Chase, Citigroup y Wells Fargo- poseen la mitad de los activos bancarios del país, frente al 27 por ciento de 2002, según un análisis del Instituto de Política Económica de Washington.

Eso significa que si cualquiera de ellas entra en problemas, pondrán en riesgo todo el entramado financiero.

“Las autoridades tendrán que mirar a un alto nivel de concentración en los mercados con preocupación”, alertó Hung Tran, director del departamento de mercados de capitales del Instituto de Finanzas Internacionales, la mayor asociación de banca del mundo.

Esos cuatro gigantes cuentan de hecho con una garantía implícita del gobierno, pues los mercados saben que Washington no les dejará caer tras haber asistido al caos que provocó la quiebra de Lehman Brothers.

Esa circunstancia podría incitarles, según algunos expertos, a asumir más riesgos en busca de más beneficios, justamente el error que desencadenó esta crisis.

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las constructoras encabezan los avances en el mercado encabezados por SACYR que supera los 32€ y sigue imparable en su ascenso.

¿Qué es una Oferta Pública de Acciones u OPA?

Prophet — Mon, 20 Apr 2009 10:29:14 +0000

En los mercados de capitales, la colocación pública de acciones de empresas es uno de los rubros de financiamiento-inversión que permiten obtener capital fresco por medio de las aportaciones de nuevos accionistas, quienes confían en el prestigio y solidez de la empresa que coloca sus acciones en el mercado accionario. Por definición, las Ofertas Públicas de Acciones (OPA´s) son títulos de crédito que representan una parte del capital de una sociedad mercantil. Éstas confieren a sus tenedores derechos y deberes correspondientesa su calidad de socios. Entre las ventajas para el emisor de una colocación pública se encuentra la emisión de acciones como fuente de recursos; democratización del capital al obtener capital fresco de un diversificado grupo de accionistas, sin exponer el control de la sociedad; mayor facilidad de crecimiento al permitirle a la emisora un mayor margen crediticio; imagen y prestigio de la emisora en su respectivo giro de negocios, y mayor difusión entre el público inversionista e instituciones financieras; mayor valor de mercado a la acción, al participar en un mercado accionario activo, lo que implica una valuación continua de los títulos, y en donde se reconoce las cualidades y oportunidades de las empresas, así como sus expectativas de desarrollo y obtención de utilidades; liquidez y flexibilidad a los accionistas, al estarse cotizando activamente los títulos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV); estímulo para institucionalizar la administración de la emisora; exención de impuestos (las ganancias de capital, derivadas de la venta de acciones por personas físicas a través de la BMV está exenta de impuestos, de acuerdo al artículo 19 de la Ley del Impuesto sobre la Renta; para el caso de personas morales, las ganancias son acumulables para efectos del ISR). El destino de los fondos provenientes de una colocación pública de acciones es para la compra de activos fijos, apoyar planes de expansión o integración, capitalizar a la emisora y sustituir pasivos. Las emisoras extrnajeras, de acuerdo con la actual ley, pueden obtener o inscibir OPA’s, previa autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valoeres (CNBV), siempre que contribuyan a fortalecer el mercado bursátil en beneficio de los participantes y se conserven las condiciones de competitividad ante los mercados doméstico e internacional.

Tipo de ofertas

Existen tres tipos de ofertas públicas, las cuales se dividen en primaria, secundaria y mixta. La oferta primaria es aquella en la cual las acciones que se ofrecen son producto de un aumento de capital decretado por la emisora y el monto de la colocación representa una inyección de capital fresco para la empresa. La oferta secundaria es aquella en la cual las acciones que se ofrecen son propiedad de los dueños actuales de la emisora, de tal forma que para este tipo de oferta pública no se aumenta el capital de la empresa, únicamente se negocia un paquete accionario vigente. Por último, la oferta mixta es aquella en la cual las acciones que se ofrecen son de una combinación de las ofertas primaria y secundaria, y en la que, por un lado, se decreta un aumento de capital y por otra parte, se negocia un paquete accionario vigente.

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Semana repleta de presentación de datos en los mercados internacionales by Marcel Manresa on October 15th, 2007
La semana que hoy empieza estará repleta de presentación de resultados entre los que destacan empresas como CITYGROUP, MATEL, INTEL, COCA-COLA CATERPILLAR, entre otras y por la parte macroeconómica la presentación el miércoles del libro beige de la reserva federal que dará luz sobre una posible recesión de la economía a nivel mundial, y la presentación de la evolución del empleo en el Reino Unido.

Cómo puedes valorar Activos de difícil estimación by Prophet on April 25th, 2008
¿Cuánto valen las cosas? .

Eurostat confirma que el IPC de la eurozona aumentó cuatro décimas en septiembre by Marcel Manresa on October 17th, 2007
El diferencial de inflación entre España y la zona euro se sitúa en seis décimas Los datos de la oficina de estadística comunitaria, Eurostat, confirman que durante el mes de septiembre el Índice de Precios de Consumo (IPC) de la zona euro aumentó cuatro décimas y se situó en el 2,1% interanual, también cuatro décimas más.

Qué es el “Carry Trade”?

Prophet — Fri, 10 Apr 2009 06:57:00 +0000

El carry trade es una forma de especulación que combina la especulación con divisas y la especulación con tipos de interés. Quienes practican el carry trade, piden dinero prestado en divisas con tipos de interés bajos, y con ese dinero compran divisas con tipos elevados, obteniendo así un diferencial de intereses.

Ejemplos de Carry Trade

El caso más típico de Carry Trade era (no ahora con las tasas de interés de las princpales monedas tan bajos) endeudarse en yenes, a menos del 1%, para comprar euros o dólares y obtener más del 4% de interés.

Lo que un Carry Trader más agresivo haría sería endeudarse en yenes para comprar divisas con tipos muy altos, como el dólar australiano (Aussie o AUD), el dólar neozelandés (Kiwi o NZD) o incluso la corona islandesa o la lira turca.

Por el contrario, lo que un carry trade más conservador haría sería endeudarse en francos suizos para comprar euros. El diferencial de interés es menor, pero también es menor el riesgo, debido a la elevada correlación de ambas divisas. (Riesgo de que el tipo de cambio entre las divisas cambie)

La masificación del Carry Trade

El carry trade empezó como un tipo de especulación muy profesional, a nivel de hedge funds y grandes paquetes de bonos del estado; pero poco a poco se ha ido popularizando el carry trade, y ahora está muy de moda entre los japoneses endeudarse en su propia divisa para comprar bonos, depósitos y activos denominados en otras divisas.

Carry trade e hipotecas multidivisa

También en España se practica una particular forma de Carry Trade: las hipotecas multidivisa en yenes. En este caso, uno se endeuda en yenes no para comprar bonos en euros y llevarse ese diferencial de interés, sino para no tener que endeudarse en euros; en este particular caso de carry trade, el diferencial de interés no lo cobras, sino que te lo ahorras.

Efecto bola de nieve con la masificación del Carry Trade

Al endeudarse en yenes para comprar euros, el especulador de carry trade juega con el diferencial de interés, pero indirectamente lo que está haciendo es vender yenes para comprar euros. Al masificarse el fenómeno del carry trade, lo que ocurre es que se están vendiendo masivamente yenes para comprar euros; esto hace que el valor del euro suba frente al yen, aumentando así el beneficio del carry trade, que ahora gana por el diferencial de tipos y por la evolución del cambio.

Y esta doble ganancia del carry trade a su vez provoca que nuevos especuladores sean atraídos al juego del carry trade, lo que a su vez provoca nuevas bajadas del yen y mayores ganancias todavía, y de esta forma la masificación del carry trade acaba reforzándose a sí misma. Pero el fenómeno del carry trade, como todos, no puede durar indefinidamente; Como estamos viendo en la actualidad, este fenómeno se invierte, con pérdidas muy dolorosas para los especuladores del carry trade, tanto profesionales como particulares.

El Carry Trade y el Bank of Japan – BoJ

El principal protagonista del fenómeno del carry trade es el yen, una divisa que durante muchísimos años ha mantenido los tipos casi al cero; y el BoJ, como responsable del yen, es el principal responsable del fenómeno. El BoJ trata de mantener el yen artificialmente bajo, para favorecer la competitividad de sus empresas, y para conseguirlo lo tiene fácil: basta con imprimir más yenes. Es por eso que por muchos yenes que se pidan prestados a tipos casi nulos, siempre hay yenes disponibles para ser prestados. Si el suministro de yenes fuera limitado, cuando los carry traders pidieran masivamente préstamos en yenes, empezaría a escasear la oferta de yenes y el mercado haría evolucionar los tipos del yen al alza, neutralizando el fenómeno del carry trade y posiblemente invirtiéndolo. Pero mientras que el BoJ siga imprimiendo yenes frescos dispuestos para ser prestados casi gratis, el yen seguirá devaluándose y con tipos extraordinariamente bajos.

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Nota: Más abajo encontrarás un video de una conferencia de uno de nuestros primeros asociados, el cual ya ha generado una fortuna de varios millones de euros.

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Se empiezan a oír las primeras voces respecto a la capacidad del Sistema para asimilar los efectos de la crisis de crédito.

La emisión del ICO nos costará a todos

Prophet — Thu, 09 Apr 2009 13:56:29 +0000

por Francisco L. Coloma

He leido hoy la noticia El ICO prepara su primera emisión de ‘bonos Samurai’ desde hace diez años Según parece el ICO va a endeudarse en Yenes imitando a los miles de hipotecados multidivisa y a los millones de operadores en todo el mundo que hacen el carry trade.

Curiosamente hace diez años que no lo hacía, precisamente en los únicos años en los que le hubiera salido bien. Ha tenido que esperar a que el yen entre en tendencia primaria alcista frente al euro para asegurarse de que las posibilidades de que le salga mal sean mayores.

Lo podía haber hecho hace dos meses a un mejor precio, pero seguramente cogerá los yenes en todo lo alto de este rebote (al peor precio).

Esta operación me preocupa porque el ICO cuenta con la garantía del Estado Español, o sea, que si sale mal me tocará pagar a mi una parte de los platos rotos.

El euro podría bajar un 50% frente al Yen, lo cual no es descabellado en una primaria bajista (la prueba de que esto es muy fácil es que la Libra Esterlina ya lo ha hecho frente al Yen). Lo que quizá no han pensando los directivos del ICO es que si eso ocurre su deuda en euros se habrá duplicado por arte de magia.

Si por lo menos hicieran la venta de volatilidad disminuyendo riesgo como aconsejé en Nace una ONG con vocación de pagar la hipoteca de todos los españoles pero ajustando las cantidades a la décima parte de la emisión por cada operación, les saldrían gratis los intereses y una parte del capital.

Don Aurelio Martínez, con todos los respetos, ya que sus decisiones afectan directamente a mi bolsillo, me ofrezco de forma gratuita para diseñar una estrategia que cubra las necesidades del ICO referente a financiación diversificada, pero con los riesgos bajo control o haciendo las cosas a favor de la tendencia. El abanico de opciones que ofrecen los mercados de derivados es prácticamente infinito, sólo es cuestión de buscar la combinación adecuada para cada operación.

Para funcionarios poco preparados aquí pueden hacer una Iniciación a los mercados de derivados en 9 vídeos

EURO/YEN

LIBRA/YEN

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El pasado sábado se celebraba en el Hotel Abba Acteon, el cuarto encuentro anual Rankia y como todos los años el cartel pintaba bien, abierto tanto a inversores con la participación de Enrique Roca y Enrique Gallego, como a especuladores, con la participación de Juan Carlos Costa y Eduardo Bolinches Cómo invertir tras la crisis subprime y decisiones de "asset allocation" para el 2008 Tengo que.

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El Viernes pasado tuve el placer de participar como ponente junto a Sergio en una de las master class que organiza Oracle.

Fuertes recortes en los mercados tras el anuncio de intervención de CCM

Marcel Manresa — Mon, 30 Mar 2009 13:52:29 +0000

Ayer domingo el gobierno español anunciaba la intervención de Caja Castilla la Mancha y el resultado no se ha hecho esperar. El mercado ha empezado semana con una fuerte corrección que mucho nos creemos que durará varias jornadas. En el selectivo español tan sólo GAS NATURAL y UNIÓN FENOSA permanecen en positivo, dándonos la razón en nuestras recomendaciones de comprar la gasística una vez hubiera terminado la ampliación de capital. Por la parte negativa ACCIONA y los bancos encabezan las pérdidas con recortes que superan el 6% en algunos de los valores, lo que da como resultado una depreciación del índice doméstico del 3.47% en estos momentos. El Dow ha abierto muy a la baja por lo que esperamos un final de sesión aún peor. En el mercado continuo destaca VUELING con ascensos superiores al 10%. En lo que respecta a nuestra cartera, la cotización de los put’s sobre IBEX se ha disparado y en estos momentos cotizan a 0.63€. Como nuestra cartera está en posesión de 30.000 títulos, el valor total es de 18.900€ a un coste de 16.900€ con lo que estamos ganando 2.000€ lo que supone una rentabilidad del 11.83% pero que pensamos que subirá bastante por lo tanto esperaremos a vender a precios superiores

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