La recesión o cuasi depresión que vive la bolsa en estos últimos días ha provocado una sequía de operaciones corporativas en todo el mundo pero las pocas que se cierran están sorprendiendo por la generosidad de las primas abonadas. Los 28 euros por título de Lukoil por Repsol cuando cotiza a 14, los 52 dólares de EDF por parte de Constellation con prima del 96%, los 31 dólares de Johnson & Johnson (J&J) por Mentor, casi el doble de su valor o los 22 dólares que AOL está dispuesta a pagar por Yahoo, que cotiza a 11 dólares son algunos ejemplos. Los expertos se preguntan si este fenómeno se debe al carácter estratégico de las operaciones o a que las cotizadas empiezan a estar a precios tan irrisorios que vale la pena pagar más por ellas.
El caso que más han sorprendido en las últimas semanas a los inversores ha sido el de Repsol, filial de Sacyr, por la que los nuevos ofertantes rusos primero de Gazprom y luego de Lukoil han estado dispuesto a pagar hasta 28 euros, frente a los 14 a los que cotiza por hacerse por entre un 20 y un 30% de la petrolera. No obstante, los inversores minoritarios han puesto el grito en el cielo ya que no podrán beneficiarse puesto que no requerirá del lanzamiento de una OPA.
Pero estos precios tan desproporcionados no se limitan al mercado español ni al mercado energético. Al otro lado del Atlántico, hace dos días, la multinacional farmacéutica J&J anunció el lanzamiento de una oferta por la compañía de cirugía estética Mentor por un valor de 31 dólares (24,57 euros) en efectivo, lo que representa una prima del 92% respecto al precio de las acciones de la empresa.
Estos despilfarros bursátiles también se están comenzando a ver en el sector de los negocios online. Hace apenas unas horas, el diario “The Wall Street Journal” publicaba que el ex consejero delegado de AOL, Jonathan Miller pretende captar la financiación necesaria para adquirir la totalidad o parte de Yahoo. Por ello, ve factible llegar a un acuerdo en el entorno de 20 a 22 dólares por acción de Yahoo, en comparación con los 11 dólares que cotiza actualmente.
Y no acaba ahí la cosa. Hoy la eléctrica EFD anunció hoy que presentará una oferta de 4.500 millones de dólares por el 50% de las actividades nucleares de la empresa estadounidense Constellation Energy, tras haber renunciado a ella a mediados del pasado octubre. La operación valora Constellation en unos 52 dólares por acción, es decir una prima del 96% en relación a la compra propuesta por el grupo estadounidense MidAmerica Energy, que controla el multimillonario Warrent Buffet.
En los últimos meses algunos expertos han insistido en que las bolsas empiezan a estar a unos precios exageradamente bajos que no se corresponden con el valor real de las compañías, ni siquiera de su valor en libros. De hecho, en el caso español, el PER ha bajado en los últimos meses a niveles históricos frente a los últimos años. En este momento, el PER medio del Ibex 35 es de 7,2% frente al 14,6% de marzo 2007 antes de que se desatara la crisis financiera mundial por las subprime.
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