Por Diego Katzman, desde New York, Estados Unidos

Perspectivas EUR / USD: 1,50 en el horizonte?

El tercer trimestre de 2007 fue un gran momento para tener una posición larga en Euros. En julio, cuando publicamos nuestra visión del mercado Forex trimestral, el Euro se cotizaba a 1,3650. Tres meses más tarde, la moneda se ha movilizado 630 puntos contra el dólar de los EE.UU. para golpear un máximo de 1,4282 en el último día del trimestre. Ahora que estamos por encima de 1,40, el siguiente objetivo evidente es 1,50. Si vamos a llegar o no dependerá de muchas cosas, incluyendo el número de recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal entregará, en caso de los EE.UU. la economía caerá en una recesión y la forma en que el Banco Central Europeo dará respuesta a la fortaleza del euro.

EE.UU. dólar cae a mínimos récord: ¿Cómo hemos llegado hasta aquí?

La principal razón por la que hemos visto tales notable fortaleza en el Euro no es estelar, debido a las condiciones económicas en la zona euro, pero debido al deterioro de las condiciones económicas en los EE.UU.. Aunque el mercado de la vivienda ha venido luchando durante meses, sus verdaderos problemas no superficie hasta el tercer trimestre. Malos créditos, especialmente en el sector sub-prime, aumentaron de manera significativa, y a fines de junio, principales bancos de Wall Street comenzaron a informar de sus pérdidas importantes los fondos de cobertura. En julio, AXA Investment Managers cerrado uno de sus fondos a los nuevos inversores, BNP Paribas suspendido tres de sus fondos, Goldman Sachs se vio obligado a rescatar a uno de sus fondos y Sentinel, una de las principales EE.UU. dinero gestor detenido amortizaciones. Una bola de nieve afectará fue visto a través de los mercados financieros, la creación de una crisis de liquidez que obligó al Banco Central Europeo y la Reserva Federal a la bomba de miles de millones en el sistema financiero. El subprime de crisis luego mundial, que alcanzaron los fondos de cobertura y de las entidades de crédito hipotecario que en países como Alemania, Australia y el Reino Unido. Australian prestador hipotecario RAMS Préstamos Grupo vio sus acciones caída del 60 por ciento a mediados de agosto como los EE.UU. crédito izquierda apriete el prestamista no puede refinanciar $ 5 mil millones en deuda.

Como era de esperar, esta reacción en cadena dio lugar a una oleada de despidos en el sector financiero. América el mayor prestamista hipotecario Countrywide Financial reducir 12000 puestos de trabajo. Citigroup advirtió del 60 por ciento los ingresos caída en el tercer trimestre mientras que UBS divulgada $ 3 millones de pérdidas. En el mes de agosto, las nóminas no agrícolas se redujo en 4k, la primera caída en cuatro años. La confianza de los consumidores cayó a un 2 años de baja, con exclusión de las ventas al por menor de conducir automóviles en 0,4 por ciento. Todos estos factores avivado los temores de que los EE.UU. economía podría volver a caer en una recesión. El riesgo, así como las condiciones en los mercados de crédito y el deterioro de los datos económicos obligaron a la Reserva Federal a recortar los tipos de interés por primera vez desde 2003, pero los cuadros convirtió en octubre.

¿Continuar la Reserva Federal a Lower Las tasas de interés?

El crédito comenzó a estabilizar los mercados, la difusión entre los EE.UU. y de la chatarra los bonos del Tesoro de retrocedido desde sus máximos, el mercado de valores se recuperó 800 puntos tras el recorte de tipos de interés y el no agrícola nóminas informe en el mes de septiembre se pone de relieve la estabilidad en el mercado laboral. Todos estos factores han cambiado las expectativas del mercado de futuros recortes de tipos de interés significativamente. Fed fondo de futuros pasó de la fijación de precios en 50bp de alivio por el fin de año sólo 25bp por Navidad con un 50 a 50 por ciento de probabilidad de que va a suceder en octubre.

Cuando un banco central reduce o aumenta los tipos de interés después de haber permanecido en suspenso durante muchos meses, su primera acción no suele ser su última. En el caso de la Reserva Federal, se han reducido los tipos de interés después de haber permanecido en suspenso durante el último año y todavía esperamos que entregar por lo menos una tasa de corte más antes de que finalice el año. A pesar de la reciente fortaleza de las nóminas y de la relativa estabilidad de los mercados financieros, una gran cantidad de datos económicos se debe a la liberación de aquí al 31 de Octubre de tipos de interés anunciado. Con el número de tasa ajustable subprime hipotecas restablece pegar un máximo en octubre, de hipotecas que se espera que crezca. El mercado de la vivienda ya está en una espiral descendente en aumento mientras que los inventarios nuevos, existentes y en espera de las ventas de origen siguen disminuyendo. Sin embargo, el hecho de que la economía de los EE.UU. no ha hecho perder puestos de trabajo en agosto, pero en lugar añadido 89k puestos de trabajo reduce el riesgo de una recesión, al menos por el momento. Si los empleos son abundantes, entonces el gasto de los consumidores podría celebrar constante. Las ventas al por menor no que se ha de realizar hasta el mes de octubre 12 ª junto con la inflación de datos antes de que la tasa de decisión Fed. Mientras que ninguno de estos números son horribles, dólar de los EE.UU. pudiera mantener su fuerza de entrar en la tasa de decisión. Sin embargo, si los datos defrauda, entonces el dólar se debilitará como tasa de corte expectativas adaptarse rápidamente a favor de otro recorte a finales de este mes. Para la Reserva Federal, la decisión sobre el momento de bajar los tipos de interés próximos y por lo mucho dependerá de lo que podría dañar la economía de la mayoría, el crecimiento o la inflación. A principios de septiembre, la caída en las nóminas no agrícolas se indica que el crecimiento es el mayor problema. Ahora que las nóminas se han estabilizado, la Reserva Federal puede pasar con su enfoque a la inflación.

Las preocupaciones sobre la inflación

Presiones de la inflación son una grave preocupación para la Reserva Federal, no sólo porque los precios han alcanzado niveles récord, pero los EE.UU. es también el debilitamiento del dólar. Básicos vio la mayor ganancia mensual en los últimos 30 años el mes pasado, gracias al aumento en el trigo, el petróleo crudo y los precios de oro. Muchos otros precios de los cereales también se han arrastrado superior mientras que el auge de los productos básicos se extiende a cosas como el plomo y el platino. En agosto, las presiones inflacionarias fueron modestos, en el mejor título de los consumidores con precios realmente disminuyendo en un 0,1 por ciento. Core precios crecieron un 0,2 por ciento. Aunque la Reserva Federal en general se concentra en los precios, existe una creciente disidencia dentro de la Reserva Federal en cuanto a si este es el enfoque adecuado. El 4 de octubre, el Banco de la Reserva Federal de Dallas Fisher Presidente advirtió en contra de hacer caso omiso de la inflación. Dijo que los aumentos en los alimentos y los precios de la energía podría representar “las tendencias de mayor vida en lugar de transitoria blips.” Asimismo, el dólar de EE.UU. más débil es la inflación, ya que aumenta los costos de los productos extranjeros. En conjunto, la amenaza de las presiones inflacionarias es una de las principales razones por las que la Reserva Federal puede ser más conservador acerca de la disminución de las tasas de interés en la política monetaria reuniones venideras.

Dólar débil al Rescate?

No espere a funcionarios de EE.UU. en el camino de una mayor debilidad dólar de los EE.UU. porque la economía necesita un dólar más débil. No sólo que aumente la demanda externa de bienes de EE.UU., pero también puede estimular la renovación de la inversión extranjera. Hay tres maneras diferentes que la inversión extranjera puede contribuir de amortiguación de cualquier desaceleración de economía de los EE.UU. y los EE.UU. dólar. En los últimos años, los extranjeros han sido grandes compradores de bienes raíces de EE.UU.. Según un estudio realizado por la Asociación Nacional de Realtors, alrededor de uno de cada cinco americanos agentes de la propiedad inmobiliaria vendió un segundo hogar en el año que terminó en abril de 2007 al extranjero comprador. Un tercio de estos compradores provienen de Europa, una cuarta parte de Asia y 16 por ciento de América Latina. Como dólar de los EE.UU. sigue a rajatabla con la caída de los precios de la vivienda, los compradores extranjeros podrían proporcionar el apoyo que los EE.UU. las necesidades del mercado de la vivienda para evitar un grave accidente. El segundo apoyo podría provenir de los EE.UU. los mercados de valores. Si el dólar sigue bajando, los inversionistas extranjeros pueden comenzar a adquirir empresas con sólidos fundamentos que también son menos vulnerables a la desaceleración económica de EE.UU.. Ambos factores son tributarios dólar de los EE.UU. muestra signos de estabilización. Los inversionistas extranjeros sólo con el tamaño sola vez en cuando creen que la debilidad del dólar está llegando a su fin. El tercer factor es menos depende de las perspectivas de dólar de los EE.UU., que es que la debilidad del dólar EE.UU. también hace más atractivas las empresas de desguace objetivos. Soberana riqueza de los fondos de países como China y Dubai son ras con dinero en efectivo y que están a la búsqueda de buenas oportunidades de inversión.

Crecimiento en la Eurozona: muestras de debilidad

Aunque la evolución de los EE.UU. desempeñará un papel más importante que en el EUR / USD está a cargo, es importante seguir las tendencias en Europa. Para la mayoría de los 2006 y el primer trimestre de 2007 la Euro del mitin se vio impulsado por la fuerza orgánica de la economía de la zona euro. En el 1er trimestre de 2006 como EZ EE.UU. de crecimiento del PIB superó el crecimiento del PIB por primera vez en años, la moneda siguieron el ejemplo, la movilización de 1,20, hasta un alto de 1,42. En el segundo trimestre sin embargo, que el PIB es la más reciente de datos que hemos recibido en el momento de la publicación, EE.UU. de crecimiento del PIB del 3,8 por ciento de la zona euro superó el crecimiento del PIB del 2,5 por ciento una vez más. Si bien este es un indicador de retraso, más signos de debilidad en la economía de la zona euro están surgiendo. A pesar de desempleo en el nivel más bajo en 14 años, las ventas al por menor de Alemania se redujo un 1,4 por ciento. Con las empresas y la confianza de los consumidores tanto disminuyendo como consecuencia de la fuerte apreciación del Euro, los elevados precios del petróleo y la agitación del sector bancario, el crecimiento en el tercer y cuarto trimestre podrían ralentizar aún más. El único apoyo a la zona euro el crecimiento será de las exportaciones a países como Brasil, Rusia, India, Arabia Saudita y China. De hecho, Rusia ya las importaciones 10 veces más de Europa como lo hacen desde los EE.UU.. Entre tanto, sin embargo, EZ crecimiento apenas comienza a mostrar signos de debilidad es la razón por la que por el momento, el Banco Central Europeo no es todo lo que se trate.

Banco Central Europeo: ha llegado a su máximo nivel de los tipos de interés?

En lugar de ello, el Banco Central Europeo se centra casi exclusivamente en la inflación. En la última reunión de política monetaria celebrada el 4 de octubre, el Banco Central Europeo dejó los tipos de interés sin variación en el 4 por ciento. A pesar de que el Euro vendido inicialmente en la parte posterior de este anuncio, que se recuperó rápidamente tras BCE Trichet Presidente de la conferencia de prensa. A pesar de los reiterados intentos de los reporteros, para llegar a él para abordar el nivel de la Euro o sus efectos sobre la economía, dijo Trichet punto blanco que él no va a comentar sobre la moneda. Las únicas cosas que él está dispuesto a decir es que es importante para ejercer la disciplina verbales sobre los tipos de cambio, la volatilidad del tipo de cambio es muy contraproducente y agradecería una posición de los EE.UU. sobre la fortaleza del dólar. Presidente Trichet fue muy explícito al expresar su preocupación por la inflación. El BCE considera que la inflación se mantendrá por encima de los 2 por ciento objetivo bien entrado el año próximo. Muchos Trichet podría argumentar que el BCE ha movido más cerca de neutro recordando a los comerciantes que no dijo fue acomodaticia de la política monetaria y el equilibrio, el riesgo para el crecimiento es a la baja. Sin embargo, el hecho de que él se negó a hacer comentarios sobre el tipo de cambio significa que no está especialmente preocupado por el actual nivel de precios en la pareja.

¿El BCE Intervendrá En el Euro?

Si el Euro sigue en aumento, todo el mundo se preguntaba cuando el BCE reconoce las repercusiones perjudiciales de una fuerte Euro. Los políticos europeos y los exportadores han venido expresando grave descontento con el nivel actual de la moneda. La última vez que Trichet le preocupa la fortaleza de la moneda fue en 2004, cuando el EUR / USD cotizaba ligeramente por encima de 1,36. Ahora que se están negociando muy por encima de 1,40, es sorprendente para muchos que el banco central no ha expresado descontento. A finales de 2004, el EUR / USD encabezó Trichet pidió a cabo después de la brutal mover así que ¿por qué el BCE ha sido tan renuente esta vez? El más reciente de 2.1 por ciento de flash estimación de los precios al consumidor puede ser la razón. Esta es la primera vez en más de un año que la inflación se elevó por encima del BCE del 2 por ciento objetivo. Aunque el aumento del Euro es suponer para reducir las presiones inflacionarias, el aumento aún más fuerte de los precios es que la compensación de los efectos. Aunque ha habido especulaciones de intervención física, los últimos comentarios de Trichet sugieren que ellos verbalmente antes de intervenir físicamente hacerlo. Probablemente necesite algo por hacer antes de la próxima G – 7 en Washington, que está prevista para el 20-21 Octubre. Muchas personas creen que el G – 7 podría acabar con el Euro fortaleza o debilidad del dólar.

Conclusión

Aunque el EUR / USD se encuentra en una clara tendencia alcista, más ganancias más allá de los niveles actuales podrían resultar difíciles de materializarse. Los datos económicos muestran que EE.UU. está empezando a dar señales de fortaleza mientras que los datos dicen que el euro está empezando a mostrar signos de debilidad. Si esta tendencia se mantiene y EE.UU. evita caer en una recesión, entonces la debilidad que hemos visto hasta ahora en el dólar será exactamente lo que a su vez ayuda a los EE.UU. en torno a la economía. Al mismo tiempo, la tasa de alzas probablemente han llegado a su máximo nivel en la zona euro. Dependiendo de si el crecimiento o la inflación se sale de las manos más rápido, el BCE puede verse obligado a reconocer las repercusiones perjudiciales de la fuerza del euro, lo que podría marcar un tope en la ascención del EUR / USD.

Perspectiva Técnica EUR-USD

Último trimestre, hemos presentado un suplente contar en el caso de que se manifestó a favor de contar nuestra, que tiene el EURUSD relleno en una diagonal, que termina cerca de 1,4000, estaban equivocados. Se escribió que “un suplente está muy alcista, y tiene el EURUSD actualmente en un 3 ª ola dentro de un 5 ola manifestación que se inició en 1,2865. El objetivo alcista está en el 161,8% de extensión de 1.2865-1.3680/1.3261 en 1,4580. “Seguro suficiente, el suplente ha resultado correcta. Corto plazo, los precios puedan poner a prueba, o incluso ligeramente por encima de 1.4281, pero un mayor retroceso se debe, probablemente, a la 1.3700-1.3800 zona (1,3700 es el 61,8% de 1.3360-1.4281 y 1.3830 es la 4 ª ola de un menor grado). Todo el EURUSD concentración de 1,2458 es sospechosa porque cada parte superior e inferior se superpone. En Elliott, la superposición de las ondas es característico de una corrección. Además, mensual RSI está en sobrecompra territorio y divergentes con los máximos alcanzados en 2003 y 2004. COT lecturas recientes muestran que menos del 20% de todas las posiciones especulativas se alcista. Este fenómeno ha ocurrido tan sólo 5 veces desde 1990 (incluyendo esta vez), y cada caso ha conducido a una significativa parte inferior. Los mercados pueden permanecer extrema durante algún tiempo, pero hay un montón de pruebas en apoyo de una inversión de la proporción significativa en los próximos meses. Volviendo a la estructura ola; si toda manifestación de 1,2458 es una corrección, entonces ¿de qué se trata de una corrección? Como hemos detallado en anteriores previsiones, el descenso de la de diciembre de 2004 arriba a 1.3666 fue un claro 5 ola descenso. Esta disminución podría ser una ola en un concepto más amplio de varios años de corrección plana ABC. B ondas planas de correcciones a menudo una recuperación de 100% a 138% de la onda A (y más allá de finales del origen de la onda A). Si en efecto, una multianual plana corrección se está desarrollando, entonces B = 138% de A en 1,4441. La estructura de la concentración de 1,1640 es un complejo de corrección de la etiqueta WXY. Y la onda de 1,2458 es un doble zig-zag. En resumen, esperamos que por lo menos una vuelta a 1.3700/1.3800 en las próximas semanas con potencial alcista a 1,4500, pero existe una fuerte evidencia de que el EURUSD se acerca a una importante parte superior.

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